油脂雖有遠慮但無近憂
來源： http://m.fleetco2.com 類別：新聞中心 更新時間：2015-03-17 閱讀次
過去兩個月，盡管商品市場整體疲軟，但油脂價格重心卻出現(xiàn)顯著抬升。然而，伴隨著干旱、電荒的相繼出現(xiàn)，通脹預期顯得異常強烈，市場預期5月份 CPI將再次攀升。在政策參考CPI指標的情況下，CPI上漲則預示著調(diào)控政策不會松動。在持續(xù)的政策調(diào)控之下，國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑已成市場共識。而國際市場，歐洲債務危機再次發(fā)生，美國經(jīng)濟復蘇緩慢并有二次探底的風險。總之，當前主要經(jīng)濟體均面臨著經(jīng)濟下滑的風險，這也將成為后期商品市場發(fā)展的主線。若經(jīng)濟下滑的擔憂成為事實，那么，商品市場價格下跌將不可避免。但就油脂市場而言，在國際油籽供需緊張、天氣升水存在的情況下，抗跌性將會依然顯著。雖然今年與2008年是供需基本面和走勢極為相似的一年，但我們認為短期油脂不宜看空。
經(jīng)濟下滑風險加劇市場看空心理
金融危機爆發(fā)后，降低失業(yè)率、恢復經(jīng)濟一直是美國政府努力的方向。然而，在經(jīng)歷兩輪量化寬松政策之后，美國的失業(yè)率一直居高不下，近期還有上升跡象，其他經(jīng)濟指標也顯示出美國經(jīng)濟存在二次探底的跡象。6月7日，美聯(lián)儲主席本伯南克發(fā)表講話，他認為，近階段美國經(jīng)濟增長減速，就業(yè)市持復動能下降。
在歐洲，債務危機是揮之不去的夢魘。不斷的經(jīng)濟援助后，債務危機仍未能有效緩解，近期更是再次復燃。若歐洲債務危機蔓延開來，歐洲經(jīng)濟復興勢必會蒙上一層陰影。
在中國，持續(xù)的政策調(diào)控也必將引起投資者對中國經(jīng)濟前景的擔憂。中國目前采取緊縮的財政政策，若這種緊縮調(diào)控政策延續(xù)過長，結構性風險累積的程度和“政策超調(diào)”的潛在風險可能更大。對于國內(nèi)經(jīng)濟，我們擔憂持續(xù)的政策調(diào)控下，保障房建設能否對沖房地產(chǎn)投資下滑帶來的風險，汽車銷量下滑幅度是否能夠有效緩解，地方融資平臺是否會暴露出金融風險。經(jīng)驗表明，歷史上還未出現(xiàn)過經(jīng)濟預期上行、通脹轉而下行的組合。因此，經(jīng)濟增速下滑可能是邁不過去的檻。
國內(nèi)GDP與CPI運行情況
在全球經(jīng)濟預期不佳成為市場共識的情況下，我們認為商品市場在初期可能會有分化。2008年倫銅和美豆走勢就是很好的例證。2008年6-7月份，倫銅和美豆均出現(xiàn)一波漲勢，但美豆卻創(chuàng)下新高，倫銅僅是反彈到前期高點附近。
恐慌性上漲的起始點多集中在5-7月份
我們也注意到，2008年6月份USDA第一次對新豆作物評估時，由于產(chǎn)區(qū)的暴雨天氣導致美豆產(chǎn)量下降，期末庫存處于低值，但隨著 USDA對工序平衡表的不斷修正，當8月份美豆期末庫存大幅增加時，市場行情急轉而下加劇了熊市的爆發(fā)。今年上半年油脂的價格走勢不僅與2008年相似，在基本面上也有相似之處，需要引起重視。對于當前，我們認為油脂還未到行情的轉折點，一方面是美豆還處于播種階段，炒作的題材較多；另一方面是美豆大規(guī)模的銷售合同還未開始。
需要關注近期USDA報告中對新豆播種面積和期末庫存的修正，操作上以謹慎提高天氣升水為主�？傊�，在供需預期偏緊及天氣升水預期之下油脂價格走勢雖有遠慮卻無近憂。中國糧油儀器在線 http://m.fleetco2.com
經(jīng)濟下滑風險加劇市場看空心理
金融危機爆發(fā)后，降低失業(yè)率、恢復經(jīng)濟一直是美國政府努力的方向。然而，在經(jīng)歷兩輪量化寬松政策之后，美國的失業(yè)率一直居高不下，近期還有上升跡象，其他經(jīng)濟指標也顯示出美國經(jīng)濟存在二次探底的跡象。6月7日，美聯(lián)儲主席本伯南克發(fā)表講話，他認為，近階段美國經(jīng)濟增長減速，就業(yè)市持復動能下降。
在歐洲，債務危機是揮之不去的夢魘。不斷的經(jīng)濟援助后，債務危機仍未能有效緩解，近期更是再次復燃。若歐洲債務危機蔓延開來，歐洲經(jīng)濟復興勢必會蒙上一層陰影。
在中國，持續(xù)的政策調(diào)控也必將引起投資者對中國經(jīng)濟前景的擔憂。中國目前采取緊縮的財政政策，若這種緊縮調(diào)控政策延續(xù)過長，結構性風險累積的程度和“政策超調(diào)”的潛在風險可能更大。對于國內(nèi)經(jīng)濟，我們擔憂持續(xù)的政策調(diào)控下，保障房建設能否對沖房地產(chǎn)投資下滑帶來的風險，汽車銷量下滑幅度是否能夠有效緩解，地方融資平臺是否會暴露出金融風險。經(jīng)驗表明，歷史上還未出現(xiàn)過經(jīng)濟預期上行、通脹轉而下行的組合。因此，經(jīng)濟增速下滑可能是邁不過去的檻。
國內(nèi)GDP與CPI運行情況
在全球經(jīng)濟預期不佳成為市場共識的情況下，我們認為商品市場在初期可能會有分化。2008年倫銅和美豆走勢就是很好的例證。2008年6-7月份，倫銅和美豆均出現(xiàn)一波漲勢，但美豆卻創(chuàng)下新高，倫銅僅是反彈到前期高點附近。
恐慌性上漲的起始點多集中在5-7月份
我們也注意到，2008年6月份USDA第一次對新豆作物評估時，由于產(chǎn)區(qū)的暴雨天氣導致美豆產(chǎn)量下降，期末庫存處于低值，但隨著 USDA對工序平衡表的不斷修正，當8月份美豆期末庫存大幅增加時，市場行情急轉而下加劇了熊市的爆發(fā)。今年上半年油脂的價格走勢不僅與2008年相似，在基本面上也有相似之處，需要引起重視。對于當前，我們認為油脂還未到行情的轉折點，一方面是美豆還處于播種階段，炒作的題材較多；另一方面是美豆大規(guī)模的銷售合同還未開始。
需要關注近期USDA報告中對新豆播種面積和期末庫存的修正，操作上以謹慎提高天氣升水為主�？傊�，在供需預期偏緊及天氣升水預期之下油脂價格走勢雖有遠慮卻無近憂。中國糧油儀器在線 http://m.fleetco2.com
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